随着美联储“鸽派掌门人”耶伦（Janet Yellen）的“卸甲归田”，市场情绪迎来逆转。美股在遭遇“黑色星期五”后再次闪崩,创六年半最大跌幅，道指狂泻1175点。恐慌指数暴涨100%。特朗普（Donald Trump）自夸“任内已经84次美股创新高”终结。这样的场景，在鲍威尔（Colin Luther Powell）上任的第一天就开始上演。

美联储开启“鲍威尔时代” 首日遭遇美股暴跌，未来政策走向引关注（图源：VCG）

美股“1987年崩盘”再次上演,拖累全球股市正经历一场灾难式浩劫，不仅A股全线暴跌，整个亚太股市皆全线重挫，东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。市场巨震，2月短短三天美股市值蒸发1万亿美元。

显然，并没有特别的消息推动主要股指崩盘。美联储换届被认为成了市场崩溃的罪魁祸首，或者至少是导致了抛售浪潮的心态。同时，美股估值偏高早已不是秘密。再加上鸽派耶伦的离开，市场对于美联储将渐进式加息的安全感，瞬间崩塌。解析暴跌直接原因，主要有四点：

高估值 泡沫显现

其实，自2009年以来，美股市场已经走了长达9年的牛市行情。道指已从当年的6,000多点，飙升至如今的26,000点附近，涨幅超过了300%。经过9年的牛市行情，美股各大指数估值都已涨至历史高位，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、杠杆过高等多方面原因。美国股市的估值仅有两次比现在的水平高，分别是在1929年和2000年的大崩盘之前。更高的估值是市场回落主要理由之一。

耶伦曾指出股价已经上升至很高水平，商业地产的估值与租金相比也已经“相当高”了。而美股自进入2018年以来，三大股指不断上涨，在基本面没有明显变动的情况下连续走高，必然会导致股票的泡沫越来越大。

加息通胀升温

而根据近日美国公布的非农数据，1月美国新增非农就业人口20万，超过预期的18万，也大幅高于前值。美国1月失业率维持4.1%不变，仍为2000年以来最低。最令人惊叹的还是薪资数据。1月平均每小时工资月率上升0.3%，年率则飙升2.9%，为2009年金融危机结束以来最大增幅。这样的薪资数据令人感到意外，投资者担忧美国通胀压力可能迅速增强，这令美债收益率飙升、美联储加息预期升温，成为美股暴跌的“导火索”。

美国1月数据大超预期，让加息预期骤然升温，若2018年经济增长和通胀复苏均强劲，美联储加息可能性将越来越大，市场同样对美联储加息充满担忧。三月份美联储加息已基本确定，全年可能有三次加息。美国十年期国债利率快速上升，蹿升到2.84%，也是造成美股暴跌的另一个重要原因。

美股十年魔咒

也有分析认为，过去几年在牛市中迅速崛起的量化对冲基金激进抛售助推了市场的加速崩溃。而纵观过去1987年、1998年以及2008年前后等重要时间点，似乎都难以回避10年魔咒的局面，而在市场刚刚步入2018年之际，全球市场就率先遭遇到如此突然的市场暴跌行情，对于2018年来说，美股市场还存在一个十年魔咒的风险。

对于美股暴跌，白宫则罕见回应称，特朗普总统关注经济长期基本面。声称美国经济基本面“极为强劲”。此类回应让人不免猜测，特朗普政府对当下的股市暴跌，同样措手不及。而自特朗普当选美国总统以来，特朗普也多次将股市的亮眼表现作为自己的“政绩”进行宣传，“任内股市已经84次创新高”几乎成了他的口头禅。就在近日进行的国情咨文演讲中，特朗普还将任内的美股屡创新高，作为政绩自夸。

股市涨势过快

美股自2016年11月以来几乎是直线上扬，这是不健康的。分析认为股市迟迟未回跌5%，甚至10%的修正。一段降温期是好事，这会让股票变便宜，更吸引投资人，尤其在潜在企业体质健全，销售和获利都强劲的情况下。高处不胜寒的股市本周终于开始脚踏实地，虽然只是一点点。市场投资人不禁好奇这是否为修正走势的开始。

鲍威尔能否“萧规曹随”

而这位64岁曾经习惯于“闷声发财”、非经济学家出身鲍威尔，从正式被提名到正式就任美联储主席。舆论对于美联储政策风向和预期争议升温。虽然，鲍威尔被认为是“非鹰非鸽”的“好好先生”，鲍威尔在货币政策立场上，属“中间派”。

鲍威尔在就职演讲中表示，“会保持警惕，准备回应不断演变的风险。到目前为止，美国的金融系统比十年前的金融危机初期更强健、更有韧性。我们愿意将它保持下去。”但市场情绪的风向突变，让他刚入职便遭遇“股债双杀”的下马威，美股闪崩创六年半最大跌幅，堪称“瀑布式下跌”，更有人称其为“股灾上演”。

与“卸甲归田”耶伦相比，鲍威尔上任后的经济环境已经与耶伦不同。所以鲍威尔面临的机遇与挑战并存。一方面，和耶伦时代失业率平稳下降、通胀保持低迷的经济环境不同，美国久违的通胀水平正在回升，资产价格呈现过热迹象。

另一方面，特朗普的基础设施建设投资和减税法案正在美国财政带来压力。如果加息过慢，美国经济仍会再度陷入恶性通胀的恐惧中；而如果加息过快，则可能让负重奔跑的美国经济陷入衰退。在股市陷入暴跌后，市场对2018年美联储能否完成3次加息心生疑惑。

所以，前任“遗产”丰厚。特朗普的税改法案可能成为鲍威尔履职后面临的一道难关。特朗普税改法案可能会提振美国经济，但也会扩大联邦预算赤字，使美联储加快货币政策正常化的步伐陷入两难。在美国政府债务高企的背景下，如果鲍威尔过于激进地加息或缩减资产负债表，可能对金融市场造成巨大冲击。

作为特朗普“钦点”的美联储主席,他能否免受特朗普干预,保持美联储独立性,是一项巨大挑战。看来在美股罕见暴跌中，鲍威尔的时代才刚刚开始。