怕特朗普2.0让Fed降息缩手？ 美债连跌三周 4变量决定2025走势

                               
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美国公债价格连三周收跌，基准的10年期公债殖利率盘旋在近七个月高峰，反映市场忧心川普2.0政策重燃通膨、限缩联准会（Fed）2025年降息空间。 （路透）

美国公债价格连三周收跌，基准的10年期公债殖利率盘旋在近七个月高峰，且过去三周升幅为两年来最大，反映川普2.0政策重燃通膨、限缩联准会（Fed）2025年降息空间的疑虑不但挥之不去， 还随着总统当选人特朗普就职日迫近而增浓。

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道琼市场数据显示，美国2年期公债殖利率27日（周五）跌0.6个基点至4.325%，过去一周来共攀升1.4个基点。 至此，2年期殖利率已一连三周走高，期间升幅达23个基点。 债券殖利率与价格呈反向关系。

基准的10年期美国公债殖利率则上扬4.2个基点，以5月29日以来最高水准4.619%作收，全周升幅达9.7个基点。 殖利率连三周走高，共跃升46.9个基点，写下2022年9月来最大三周升幅纪录。

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30年期殖利率攀升4.9个基点至4.810%，升抵4月25日来最高水准，全周上升9.5个基点。 周线连三周收高，累计上升48个基点，是2023年10月6日来最大三周升幅。

两大顾虑：通膨看升、Fed降息缩手
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美国公债价格连跌三周，显示交易员对美国通膨黏着、川普的减税和关税政策恐使情况更糟忧心忡忡，让债市一蹶不振。

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Fed已在今年9月启动宽松循环，迄今已三度调降利率，但美国长债殖利率却不降反升。 10年期殖利率过去三个月约已攀升整整1个百分点。

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XM首席市场分析师柏亚坚说：「经济强劲，通膨黏着，加上川普政策推升物价，已浇熄Fed把利率从数十年高档降下来的希望。 市场预料2025年Fed降息空间微乎其微。」

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芝商所（CME）FedWatch Tool网站显示，期货交易员认为，1月底Fed决策会议按兵不动的几率高达89.3%，降息1码（0.25个百分点）的几率仅10.7%。

FedWatch Advisors创办人艾蒙斯说：「美国10年期殖利率持续升高，远期市场价格指向未来几年持续走高。」他认为，10年期殖利率或许会上测4.75%价位，上回殖利率那么高是在2023年。

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6 U8 p- [7 g% O四变量决定2025年美债走势

分析师表示，Fed一连三次降息，美债殖利率却持续走高，长债殖利率尤其陡升，呈现债市交易员与Fed对做局面。 未来数月在双方持续短兵相接下，市场震荡可能加剧。

Bianco Research总裁毕安科说：「债市传达的消息是：Fed政策错误。」基于美国经济强势和「川普（财政）刺激」来势汹汹，Fed明年未必会进一步宽松货币政策。 他说：「Fed降息正推升通膨预期，并驱动殖利率上扬。」

美国公债市场后续发展如何，可能取决于以下四大因素：Fed往后的利率决定、美国财政情况，通膨预期，以及川普的政策。

鉴于Fed主席鲍尔的语调已偏向鹰派，市场如今预估2025年只会降息两次，每次降1码。

但市场或已察觉，经济成长强劲加上通膨顽强不屈，祈求来年降息两次都可能是奢望。

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