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[社会] 美债殖利率曲线面临3情境 将牵动美股后市走向

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HILOVEYOUTU 发表于 2024-10-10 15:42:14 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自: 美国

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联准会(Fed)启动降息后,美债殖利率曲线可能发生三种情境,将分别对美股产生不同的影响。 (路透)
联准会(Fed)9月会议纪录显示,决策官员激辩降息该降多快,好把政策利率降到既不刺激、也不限制成长的「中性利率」水平。 但无需争辩的是政策利率走向是往下,这会对美债殖利率产生影响,进而牵动美股
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MarketWatch报导,金融研究公司Gavekal分析师Tan Kai Xian指出,Fed启动降息后,美债殖利率曲线可能发生三种情境,分别对美股产生不同的影响。
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第一种情境是,1年期和2年期美国公债的殖利率下滑,但长期公债殖利率走高。

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有两种途径可能导致这种情况发生。 1.通膨数据温和,让Fed得以比市场预期更快的步调降息,同时经济成长使长期结构性通膨看升的预期增浓。 2.市场担心美国政府管理债务的能力,推升长期利率。

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在这种情境下,资金可能轮动到小型股。 短债殖利率下降和长债殖利率上扬的组合,对通过发行长期公司债筹资、并将现金停泊在短期公债的大企业不利。 对照下,小企业由于手头现金不多,而且更倾向运用短期融资。 长债殖利率升高,也会对建商和基建股构成压力。

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第二种情境是,Fed降息步调比预期缓慢,或甚至基于成长和/或通膨考量而完全停止降息。 这将导致短端除外的殖利率曲在线升。 那将助长盈余成长,但会压抑股市估值倍数。

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他说:「尽管这对美股的净效应不明,但在这种情境下,可能出现一波从成长股转向价值股的轮动。」
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第三种情境是,殖利率不分短债或长债全面滑落,可能是因为经济大幅减缓或陷入衰退。 这将打击企业盈余,也会造成估值倍数猛坠,但可望助涨现金流相对稳定的股票,例如公用事业类股。
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Xian认为,以上三种情境当中,第一种基本上正是目前市场价位反映的情况。 至于第二种情境,可能在美国及中国同时放松货币与财政政策下发生。 第三种情境现在看来似乎不太可能,但若是美国劳动市场进一步疲软,就可能发生。
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